去年11月03日遞表，本週05月03日失效，融信服務首次IPO以折戟告終。

沒有人比歐宗洪更瞭解融信服務，在招股書失效次日，歐宗洪便再次遞表，可謂準備充分無縫對接，一點時間也沒浪費。

記得年初有兩家上市的物企分別是宋都服務和星盛商業，和融信服務一樣都是首輪折戟二次遞表，慶幸的宋都服務和星盛商業有驚無險順利過會，不知道融信服務能否如二者一樣補考過關。

融信服務作為被吐槽最多的物企IPO，勿爺查看了更新後的招股書，發現其更新了2020年業績，增加了管理規模，其他地方也只是微調了一下，並沒有做太大的調整。

整體資料來看，融信服務本次提交的資料中規中矩。在管、營收規模穩健增長，但是在勿爺看來，雖然看著在增長，可

增速驟降，成長性存疑

。

結合第一次招股資料，營收增速起伏，近三年淨利潤、毛利增速可謂

飛流直下

：

近三年營收增速分別為56.8%、25.12%、44.78%；

近三年毛利增速分別為90.79%、47.12%、29.34；

近三年淨利增速分別為418.4%、111.5%、18.98%；

業績增速是衡量物企未來的成長空間的主要指標。

單看融信服務營收增速，2019年較2018年腰斬，2020年有所回升；再看毛利和淨利潤增速，毛利連續兩年腰斬、淨利潤增速更是接連

膝斬

，其中2020年淨利潤增速達到了驚人的18。98%，和前兩年相比簡直天上地下，和2020年物管行業60%的增速均值相比也是差了三條

gai

的樣子。

所以在招股書中勿爺看到了淨利潤複合年增長率近60%的表述，就如同被平均的勿爺工資，哪有那麼高。

唯一值得一提的毛利率近三年來保持穩定，分別是27。5%、32。3%和28。8%。

除了業績增速和盈利指標等外，勿爺下面就融信服務首次招股時，一些被吐槽的資料簡單盤點一下。

01.資產負債率高企

融信服務首次招股，被吐槽資產負債率高企，經計算2018至2020年，近三年的資產負債率分別是83。72%、71。58%和85。53%。但二次遞表的招股書勿爺並沒有看到具體披露，反而是資本負債比率顯眼。

02.物業費還在打架

首次招股時，融信服務物業費資料打架。本次更新後，除了2020年物業費上漲外並沒有明顯變化，只是把2019年融信中國開發的專案和共同開發的專案物業費單價由

2.5、2.3調整為2.6、2.2

。貌似這樣的調整並沒能解決資料打架的問題。具體參閱《被吐槽的物企招股書》。

03.關聯方佔款嫌疑

首次遞表，融信服務披露了2020年中報的資料，作為關聯方的融信中國雖然對營收貢獻巨大，但也是欠款大戶。

比如從2017年到2020年6月的三年半時間，以融信中國為代表的公司關聯方應收賬款的欠款額由1829。5萬元，暴增至1。65億元，增幅達到799。96%。其他應收款，則由2256萬元，暴增至4357萬元。

回款週期也由2017年的86天延長至2020年6月的209天，被質疑關聯方佔款，有把融信服務作為提款機的嫌疑。

但是在本次更新的招股書中，這些異常的資料都被2020年業績覆蓋掉了，看著很正常。

04.以上市之名反哺母公司

融信服務招股書中提到，截止2020年12月31日，一億元股息已經派發完畢。並表示，派發股息是由經營情況、現金流、業績等情況等因素覺定，目前來看未來沒有派息計劃。

此前，融信服務兄弟公司融信中國債務壓頂，IPO前夕火速派息一個小目標給歐宗洪家族，而且當時融信服務的財務狀況剛剛扭虧為盈，並不是很寬裕。

05.獨立第三方有多獨立

融信服務招股書中，獨立第三方產生的收益佔總體營收的59。2%，融信中國等關聯方只佔40。8%。

這是一家不拼爹的物企，但是招股書中提到，獨立第三方並沒有開發中高階專案，大都集中在低端住宅，且低端住宅物業費低廉，這意味著，獨立第三方除了在物管收入產生101751000元收入外，其他342691000元的都在社群增值服務和非業主增值服務，但是招股書並沒有具體披露細項，讓人生疑。

綜上，融信服務二次遞表，顯示出歐宗洪的心急，原因無他，因為其旗下融信中國已經“負面纏身”。

03月31日，融信服務母公司融信中國公佈了2020年財報，不幸的是業績翻車：

營收、利潤、利潤率等核心盈利指標全線下滑，標普、惠譽先後將融信中國的展望從“穩定”調整至“負面”。

融信中國負面纏身，物業股又在風口，所以不難猜測，歐宗洪無縫對接式的遞表是多麼迫切，問題是，融信服務這次能上岸嗎？