一月份購買的比特幣信託股票在下個月解鎖，再投資的動機相對較低。
雖然一些觀察人士表示已經觸底反彈，但摩根大通的分析師仍然看跌，認
為
1
月份購買的灰度比特幣信託
（
GBT
C
）股票即將解鎖是加密貨幣下行風險的一個來源。
“
儘管有所改善，但我們的訊號總體上仍然看跌
，
”
以
Nikolaos Panigirtzoglou
為首的摩根大通策略師週三在一份報告中寫道
。
“
在
6
月
和
7
月期間出
售
GBTC
股票退出六個月的鎖定期已成為比特幣的另一個逆風
。
”
Grayscale Bitcoin Trust
是全球最大的數字資產基金管理公司，允許機構投資者透過該信託的股份獲得比特幣敞口，該信託目前持
有
654，600 BT
C
。這超過了加密貨幣供應量
的
3
%
。
Grayscale
是
Digital Currency Group
的一個部門，該集團還擁
有
CoinDes
k
。
經認可的投資者可以透過存入比特幣或美元，在每日私募中直接以資產淨
值
（NAV
）
購
買
GBTC
股票。股票只有在六個月的鎖定期後才能在二級市場上出售。
該信託的受歡迎程度在去年年底爆發，當
時
GBTC
股票的溢價
於
12
月
17
日升至創紀錄
的
40
%
。因此，投資者爭先恐後地進行套利交易或以資產淨值買入股票以出售它們六個月後溢價。根據摩根大通的資料，該信託
在
12
月創紀錄地流入
了
20
億美元，其次
是
1
月
的
17
億美元。
CoinShares
的首席戰略
官
Meltem Demiror
s
在
上指出
，
1
月份的部分計劃於下個月解鎖，並可能發行價
值
140，000
比特幣的股票
。
解鎖後，投資者可選擇在二級市場清算所持股權。摩根大通的分析師預計，投資者至少會出售部分股票，從而導
致
“
GBTC
價格和更普遍的比特幣市場面臨下行壓
力
”
。
目前尚不清楚的是，投資者是否會透過重新購買比特幣並將其轉移到信託中，將收益再投資回灰度。如果發生這種情況，比特幣可能會獲得強勁的出價
。
直
到
2
月份，這些股票一直以溢價交易。這使整體需求保持強勁，投資者在解鎖後將資金轉回信託
。
Jarvis Labs
的加密經濟學
家
Ben Lilly
在
4
月
22
日發表
的
SubStack
帖子中指出
：
“
大部分資金可能來自投資者進行
了
‘
沖洗重
復
’
。
然而，現在再投資的動力相對較低。
自
從
GBTC
在
2
月份開始折價交易以來，所謂的灰度套利交易就失去了光彩。根據資料來
源
Skew
的資料，截至週三，這些股票的交易價格較資產淨值折
價
12。17
%
。
儘管如此，
一些分析師
表示，折扣為散戶投資者提供了一個以便宜的價格購買比特幣的機會。投資研究公司
FundStrat
的策略師
大
衛
·
格里德
（
David Grider）
寫道
：
“
尋求長期被動比特幣敞口的投資者最好購
買
GBTC
而不是現貨比特幣，因為透過折扣獲得的報酬要多於支付超額費用
。
”
五月的一封電子郵件
。
比特幣目前的交易價格接
近
33，200
美元，當天下
跌
1。2
%
。本週早些時候價格跌
破
29，000
美元，隨後迅速回升
至
30，000
美元
至
40，000
美元的多周交易區間。