2015
年
-2020
年，酒鬼酒歸母淨利潤穩步增長。基於不同的增長假設，給出不同的盈利預測，以及對應的市值預測。
（
1
）
線性關係
，假定歸母淨利潤每年
比上年增加
0。75
億元
，據此預測
2023
年歸母淨利潤
6。5
億元。
2015
年底
-2020
年底，酒鬼酒市盈率平均
45。8
倍。預測
2023
年底市值
295
億元（
6。5*45。8
）。假定利潤每年增加固定金額，意味著增長率逐年下降，偏保守，可近似認為是保底利潤。
（
2
）
指數關係
，假定歸母淨利潤每年
比上年增長
40。3%
，據此預測
2023
年歸母淨利
12。6
億元。預測
2023
年底市值
575
億元（
12。6*45。8
）。假定利潤每年按照固定的增長率高速增長，偏樂觀，可近似認為是利潤上限。
（
3
）
預期收益
，
2021
年
7
月
2
日收盤市值
803
億元；如果
2023
年底市值
295
億元，預期年化收益率
=
（
295/
803
）
^（1/2。5）-1=
-33。0%
；如果
2023
年底市值
575
億元，預期年化收益率
=
（
575
/
803
）
^（1/2。5）-1=
-12。5%
。
一、利潤分析
1、線性關係（假定每年比上年增加0.75億元）
2015
年
-2020
年，酒鬼酒歸母淨利潤從
0。9
億元增至
4。9
億元，年度複合增長率
40。9%
。以時間作為自變數，歸母淨利潤作為因變數，近似線性關係為
y = 0。7527x - 0。3228
，
R = 0。8936
。
其中
2015
年為橫座標的
1
，
2020
年為橫座標的
6
。
2、指數關係（假定每年比上年增長40.3%）
2015
年
-2020
年，酒鬼酒歸母淨利潤從
0。9
億元增至
4。9
億元。以時間作為自變數，歸母淨利潤作為因變數，近似指數關係為
y = 0。5973*exp（0。3385x）
，
R = 0。9865
。
其中
2015
年為橫座標的
1
，
2020
年為橫座標的
6
。
二、市盈率分析
2015
年底
-2020
年底，酒鬼酒市盈率介於
23。1
倍到
103。4
倍之間，平均
45。8
倍。
2018
年歸母淨利潤
2。2
億元，
2018
年底市值
51億元
，市盈率
23。1
倍。
2020
年歸母淨利潤
4。9億元
，
2020
年底市值
509
億元，市盈率
103。4
倍。
三、市值預測（假定利潤線性增長）
1、歸母淨利潤預測
以時間作為自變數，歸母淨利潤作為因變數，近似線性關係為
y = 0。7527x - 0。3228
，
R = 0。8936
。
據此預測
2021
年
-2023
年歸母淨利潤。
2021
年歸母淨利潤
= 0。7527*7- 0。3228=
4。9
億元，
2022
年歸母淨利潤
=0。7527*8 -0。3228=
5。7
億元，
2023
年歸母淨利潤
=0。7527*9 -0。3228=
6。5億
元
2、市值預測
基於預測的
2021
年
-2023
年歸母淨利潤，以及
45。8
倍平均市盈率，
預測酒鬼酒
2023
年底之前的市值。
預計
2021
年底市值
=
4。9
*45。8=
226
億元。
預計
2022
年底市值
=
5。7
*45。8=
261
億元。
預計
2023
年底市值
=
6。5
*45。8=
295億
元。
四、市值預測（假定利潤指數增長）
1、歸母淨利潤預測
以時間作為自變數，歸母淨利潤作為因變數，近似指數關係為
y = 0。5973*exp（0。3385x）
，
R = 0。9865
。
據此預測
2021
年
-2023
年歸母淨利潤。
2021
年歸母淨利潤
= 0。5973*exp（0。3385*7）=
6。4
億元，
2022
年歸母淨利潤
=0。5973*exp（0。3385*8）=
9。0
億元，
2023
年歸母淨利潤
=0。5973*exp（0。3385*9）=
12。6
億元
2、市值預測
基於預測的
2021
年
-2023
年歸母淨利潤，以及
45。8
倍平均市盈率，
預測酒鬼酒
2023
年底之前的市值。
預計
2021
年底市值
=
6。4
*45。8=
292
億元。
預計
2022
年底市值
=
9。0
*45。8=
410
億元。
預計
2023
年底市值
=
12。6
*45。8=
575
億元。
