四季度，攤餘成本法債基迎來了集中開放期。

所謂攤餘成本法，簡單來說，就是把未來可預期的到期損益均勻地分攤到某一段時期的每一天。因此，攤餘成本法產品的淨值走勢平緩，持有體驗感往往較好，被投資者戲稱為“佛系基金”。

那麼，這類基金在穩穩的同時，真的帶來幸福了嗎？資料顯示，這些近期開放的攤餘成本法債基業績差異明顯，封閉期內年化收益率最高的產品超過4。3%，最低的為2。4%。隨著四季度集中開放期的到來，投資者應該採取什麼樣的操作呢？

“佛系基金”集中開放

10月31日起，國泰惠信三年定開債、南方恆新 39 個月定開債、浙商匯金聚泓兩年定開債均進入首次開放期。其中，國泰惠信三年定開債此次開放至11月7日，期間接受申購、贖回及轉換業務申請，隨後將於11月8日進入第二個封閉期；另外兩隻產品開放至11月25日。

無獨有偶，大成通嘉三年定開債、富國匯遠三年定開債等攤餘成本法債基也將在11月開放。

四季度到期的攤餘成本法債基。來源：基煜基金

據基煜基金統計，截至今年三季度末，全市場攤餘成本法債基規模超12200億元，其中四季度進入開放期的產品規模預計在1225億元左右。11月、12月到期的產品還有十餘隻，主要以偏利率的產品為主，還包括了少數純利率及偏信用的產品。

那麼，面對近期進入開放期的攤餘成本法基金，持有人是否需要贖回？

基煜基金認為，可以在產品進入開放期前後，結合市場利率情況考慮兩點問題：一是目前市場利率情況；二是自身現金流情況是否仍能與該產品的封閉期匹配。

至於開放後其他投資者贖回對產品淨值的影響，格上財富金樟投資研究員蔣睿認為，具體要看贖回金額佔現有基金規模的比重。如果沒觸發大額贖回，通常不會有影響，畢竟產品開放前基金經理也會準備相應的流動性；如果觸發了大額贖回，對淨值的影響則要具體情況具體分析。

穩穩 “幸福”了嗎？

淨值線平滑的攤餘成本法債基在給投資者帶來“穩穩”的同時，真的讓人“幸福”了嗎？

資料顯示，攤餘成本法債基封閉期內的業績表現相差較大，“幸福”程度顯然不同。

據基煜基金統計，截至11月1日，在四季度到期的攤餘成本法債基中，封閉期內年化收益率最高的產品是南方恆新39個月定開債，達到4。33%；但也有4只產品封閉期內年化收益率不到2。5%。

四季度到期的攤餘成本法債基封閉期內業績表現。來源：基煜基金

基煜基金建議，如果要購買這類攤餘成本法債基，應綜合考慮持有期限、流動性安排、產品風險等與投資需求是否匹配。除此之外，也需要進一步識別不同基金的投資風格，如利率債策略、信用債策略等，不同的策略也會影響業績表現。

蔣睿表示，攤餘成本法債基適合對產品流動性要求不高且不喜淨值波動的投資者。具體選擇時，還應觀察基金經理過往投資業績，儘量選擇底層分散度高（或者合理）、沒有發生過鉅額贖回、底倉標的清晰的產品。通常情況下封閉期越短，流動性越好，但收益也會相應降低。

值得注意的是，在具備淨值走勢平滑優勢的同時，攤餘成本法債基並非沒有劣勢。基煜基金提示，由於這類產品封閉期較長、封閉期內流動性差，如果在較好的市場環境下，可能因為購買攤餘成本法債基而錯失一定的投資機會。

審讀：喻方華