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文
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歷經了74天的等待，北京證券交易所終於在今日正式火速鳴鐘開市，首批81家上市公司正式交易。其中，10只新股集體大幅高開，N同心、N大地、N晶賽、N漢鑫、N廣道、N恆合等全部觸發臨停，喜迎開門紅。
在一片紅火的漲勢之下，北交所也迎來了市值“一哥”，貝特瑞憑藉超900億的市值成為了北交所第一股，甚至可以和創業板還有科創板的頭部企業比肩。
北交所的正式開市，宣告我國資本市場又一重大改革舉措落地。
壹
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在開始今天的話題之前，還沒有弄明白為什麼國家要在滬深交易所之外，還要再設立北交所的朋友可以去預習一下這篇文章
關於北交所，看這一篇就夠了 | 深論
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陳博
陳博
北交所正式開盤，對中國的證券市場發展具有非常重大的意義。以前，我國的證券市場一直存在一些問題，特別是中小型民營企業總是需要面對上市難和融資難這兩大難關。但中小型民營企業又一直是我們經濟發展最重要的主體之一，這麼一來就導致我國的經濟發展受到了非常大的限制。我們都知道，中國的證券交易市場最早是從上交所的主機板開始，主要是為解決國有企業解決融資問題而建立。由於這樣的歷史背景，中小型民營企業在上市過程中一直存在著比較多的困難和挑戰。
北交所的成立有什麼意義？
好在，近兩年中國的資本市場進行了大刀闊斧的改革，一下子就讓眾多中小型民營企業迎來了重大機遇。
今年9月2日，國家重磅宣佈設立北交所，隨後的74天，北交所就正式開盤，籌備時間遠遠短於科創板的259天和創業板註冊制的119天。北交所的光速開市，足以表明國家深化新三板改革的決心。
這是因為科創板對行業的性質有非常多的限制，它是我們中國資本市場改革重要創新，目前看也非常成功，但科創板本身是一塊實驗田，它只聚焦於科創類的企業。
貳
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以前，對於民營企業來講，可能最好的出處就是深交所的創業板，但問題是創業板容量是有限的，而且創業板和主機板一樣，長期採取審批制。在這樣的情況下，中小型民營企業不僅很難上市，而且透過資本市場進行融資也是一道難以逾越的關卡。
相比較滬深交易所的定位，這一次北交所開板，我個人認為這將會是一件具有劃時代意義的重大事件。
為什麼這麼說？
北交所將會把註冊制的上市普惠到更多的民營企業，特別是北交所的主機板和新三板聯動，會讓所有中小型民營企業有一個更清晰的發展路徑。
對於民營企業來講，現在的上市路徑非常清晰
2019年6月13日，科創板正式推出，而科創板最重大的意義就是明確了註冊制總體原則，規定股票發行使用註冊制。雖然設立科創板並試點註冊製為資本市場改革提供了重要的政策視窗期，同時科創板的建設也為我們帶來了一個更健康的資本市場。但在註冊制貫徹落實的過程中，民營企業的上市門檻也逐漸變得高了起來。
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以前，一家企業在真正IPO之前，都需要靠一級市場來融資。這種融資方式存在一定的難度，而現在民營企業可以在北交所體系內的各個板塊之間融資。
這種融資方式會帶來兩方面的利好：
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此外，中小型民營企業在發展的過程中，他們可以在上創新層以及上北交所的時候都可以進行一次融資。這樣一來，融資的節奏也能與企業發展相匹配，而且每個階段都能接觸到更多的投資機構。
北交所會為中小型企業的融資
這也就意味著，往後投資機構可以直接選擇在新三板進行投資，而且投資的安全性也會大幅度提升。
我個人判斷，未來會有很多一級市場的投資機構會轉去做北交所的投資，直接在新三板裡面去篩選專案，不再像傳統的VC一樣只能在市場上到處去尋找專案。在新三板投資，這很可能是未來非常重要的發展趨勢。
叄
帶來哪些利好？
。一家民營企業只要在擁有了一定的規模之後，就可以去新三板進行小量的融資，透過在新三板培育之後，再進入新三板的創新層。我個人判斷，未來創新層的企業融資環境會大幅度改善。這是因為現在的預期變得非常明確，只要滿足在創新層培育一年，並且在業績保持良好的情況下，這樣的民營企業就有極高的可能性去北交所掛牌，掛牌之後就又會有一輪融資。
我們可以很明確的看到，北交所可以幫助一家企業在初創不久後就開始融資，
未來北交所可能會成為眾多民營中小企業最青睞的板塊，反過來這也會對科創板和創業板造成一定的衝擊，大量的客戶可能會從科創板和創業板流入北交所。
現在，北交所開盤的第一天就已經有市值900億的公司了，這也就意味著北交所所服務的不只是那些“專精特新”的中小型企業，北交所加新三板的結構也可以長出蒼天大樹。
第一，於企業來講，融資通道會更公開透明，只要企業上了新三板，就相當於是開始了公開募集，接下來就能接觸到大量的投資人。以前融資只能透過與VC一對一的方式來完成，未來融資將直接在新三板完成，極大地拓寬了融資的渠道。
北交所的正式開盤讓中國資本市場得到了極大地完善，它的影響面會超過上交所和深交所。
第二，於企業而言，這種融資方式也更加有利。原來投資機構的純一級的投資，可能會存在大量的資訊不對稱問題，但是以後投資機構可以透過北交所進行投資。無論是在北交所主機板還是新三板的創新層、基礎層的企業，這些企業的資訊都會變得更加公開透明，而且在這些板塊上的企業還有很多優秀的同類標的可以做橫向對比。
北交所將可能會成為
從市場層面來講，目前科創板和創業板的市盈率都比較高，截至11月11日，科創板股票的平均市盈率為74倍，註冊制下的創業板股票的平均市盈率為52倍，能有這麼高的市盈率主要是因為之前新三板企業的市值普遍處於被打壓的狀態，而北交所的81家企業現在平均市盈率才24。84倍。不過，我相信未來北交所這些企業的市值都會被拉高，市盈率拉昇到40-50多倍幾乎沒有太大的問題。這樣一來，北交所的投資機會也會變得更加巨大，在北交所的企業跟滬深交易所企業之間的估值差也會被逐漸填平。
現在，科創板和創業板的企業估值確實太高了，以後肯定會有所回撥。我建議強烈建議，二級市場的投資者近期可以去買一些北交所的優質股票，因為科創板和創業板的風險相對會高很多，而北交所存在更明顯的套利空間。
於企業來講，新三板將會重新煥發活力。以前我們投資的企業只有一家上了新三板，並且已經在創新層，明年很有可能會登陸北交所。
中國整體市值最高的交易所
我個人也建議，創業企業可以考慮把新三板作為重要的融資渠道，無論是北交所的基礎層還是創新層，未來會有很多有機會的標的，供大家選擇。在企業發展早期就進行規範化並不什麼壞事情，雖然會帶來一定的成本提高，但反過來企業的發展風險卻會大大降低，有利於企業的長期發展。
總而言之，北交所的正式開盤，不單單只是鼓舞了中國中小企業，同時也極大地提升了投資人的信心。雖然，目前北交所的整體融資規模還比較小，但未來我相信一定會有非常可觀的成長空間，預期在10年之內便可追上滬深交易所發展規模。中國民營經濟乃至全中國經濟發展至關重要一環終於被補齊了，北交所未來的發展值得我們重磅期待。
