導讀

12月3日，三隻松鼠釋出公告稱公司今年全渠道成交額突破

100億元人民幣（含稅）

。三隻松鼠是網際網路零食行業頭部品牌，今年7月剛登陸A股上市，業績表現十分亮眼，但隨之而來的行業問題也開始暴露出來，這些問題都亟需解決。

（網經社注：圖片採集自三隻松鼠官網）

網經社（100EC。CN）瞭解，基於在堅果領域的品牌影響力和運營經驗，三隻松鼠不斷擴充套件產品矩陣、拓寬銷售渠道，運用數字化戰略將線上優勢線上下供應鏈和渠道端重置，加速鋪設以體驗和品牌為重點的投食店以及便捷觸達使用者的松鼠聯盟小店，與天貓等電商平臺、阿里零售通平臺、自營APP、團購等全渠道營銷模式，實現了對各類消費者群體的覆蓋。現已構建以堅果、果乾、烘焙、肉製品為核心品類的休閒食品產品體系，成為以休閒食品為核心的製造型自有品牌多業態零售商。

線上銷售渠道增量迅猛 佔據全渠道大部分銷售額

三隻松鼠近年來保持高速增長勢頭，天貓電商平臺處於三隻松鼠頭部的客戶。

三隻松鼠招股書披露，2016年至2018年，公司第一大客戶一直是天貓商城，三年銷售額分別為

28.2億元、29億元、33億元

，佔到上市公司銷售總額的

63.6%、52.8%、47.35%

，在天貓超市三年銷售額，分別佔到銷售總額的8。6%、14。03%、9。74%，總體來看“天貓系”客戶佔比一直超過50%。

據網經社“電數寶”監測，三隻松鼠近年來營收和增長速度迅猛，2018年實現營收

70億

，同比增長26。05%，毛利潤19。5億，淨利潤3。04億，實現連續4年的增長。

過度依賴電商銷售渠道 鉅額銷售費用成發展障礙

三隻松鼠創辦於2012年，是中國第一家定位於純網際網路食品品牌的企業，也是當前中國銷售規模最大的食品電商企業。定位於網際網路食品，自然難以脫離電商，但是三隻松鼠對於電商平臺已然形成了過度依賴。

同樣根據三隻松鼠招股書披露的相關資料， 2018年度內，“天貓商城”營業收入的佔比高達63。69%，儘管三隻松鼠表示隨著公司收入規模的不斷擴大及銷售渠道的愈加多元化，其他電商平臺和其他銷售渠道的佔比也在不斷提升，但目前看來，三隻松鼠線下門店的鋪設仍然未成氣候。

今年5月證監會發審委員會對上會的三隻松鼠做了詳細問詢，其中就包括“對天貓等第三方平臺是否過度依賴”等問題，如今看來三隻松鼠仍然未能擺脫質疑。

2016年至2018年，三隻松鼠支付給電商公司的平臺服務費分別為

1.36億元、1.49億元、2.49億元

，佔營業收入的比重分別為

3.08%、2.70%和3.55%

。今年三季報同樣顯示，上半年其銷售費用高達9。26億元，同比增加47。52%，同期淨利2。66億元，銷售費用是同期淨利的3。48倍。第三季度，其銷售費用4。8億元，較上年同期增長52。25%，是同期淨利的16。43倍，並稱主要系公司銷售規模擴大，推廣費用及運輸費用增加所致。

誠然，營收仍在增長，但已經逐漸難以滿足銷售費用的大肆消耗，成為了三隻松鼠淨利潤腰斬的重要原因。

代加工質量問題頻發 屢次進入食品安全黑榜

三隻松鼠自成立之初即採用貼牌+代加工的產品生產模式，將食品生產外包，自己只負責質量檢測、分包、儲存併發運，在業界內被戲稱為“零食搬運工”，代加工在食品行業中的確具有一定優勢，例如受產能限制小，得以迅速崛起；淨利率高等。

但這也是一把雙刃劍，將生產環節外包同樣意味著產品品質良莠不齊，三隻松鼠的代工廠規模不一，較多代工廠是中小企業，生產裝置，生產規範，品質檢測技術都難以保證品質的萬無一失，造成了三隻松鼠的產品頻頻出現質量問題。

如今三隻松鼠正同時面臨著良品鋪子，百草味等勁敵帶來的巨大壓力，如何突破瓶頸，擺脫對於電商平臺的依賴，保證產品品質已經成為了三隻松鼠亟需解決的問題。

回想三隻松鼠艱難的上市之路，未來三隻松鼠還將有何坎坷仍是未知數，曾經一波三折，如今前路漫漫。（文/森淼）

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