嘉賓介紹：鄭澤鴻，

華夏基金

投資研究部高階副總裁，財政部財政科學研究所經濟學碩士。2012年6月加入華夏

基金

，曾任投資研究部研究員，華夏高階製造靈活配置

混合型

證券投資

基金基金經理（2018年8月31日至2020年6月12日期間）、華夏平穩增長混合型證券投資基金基金經理（2019年1月14日至2020年6月12日期間）等。現任華夏能源革

新股

票型證券投資基金基金經理（2017年6月7日至今）。

市場波動加劇，新能源板塊該如何投資？是否有追高風險？未來哪些產業鏈細分領域值得重點關注？近期，華夏基金基金經理鄭澤鴻在節目中跟大家分享精彩觀點。

鄭澤鴻在節目中表示，長期看，目前新能源車的估值還是具備很好的增長空間，而在中短期確實很難判斷，可能會有波動可能。產業鏈中，比較看好上游純資源端和下游智慧化。對於電池這個環節技術，他指出技術壁壘很高，包括電池的一致性水平，尤其是車用對此要求非常高。

以下為文字精華：

1、

華夏基金鄭澤鴻：短期

新能源板塊波動較大

主持人：

當下這麼強勢的新能源板塊是否投資者會存在追高的風險呢？

鄭澤鴻：

確實，今年上半年整個新能源的表現應該算是非常出彩的，尤其在這麼多板塊裡面應該算表現最好的板塊之一。市場表現跟它的基本面情況也比較相符，今年上半年新能源車市場銷售趨勢特別好，比如說6月份的新能源車銷量同比保持非常高速的增長，新能源車的銷量佔比在乘用車裡面甚至接近20%，滲透率快速提升。

同時產業鏈上市公司基本面也是非常好，很多上游原材料在漲價，中游的很多環節供不應求。對應到二級市場，股票的表現很大程度反映了基本面的變化。

另一方面，很多人也關心現在整個新能源板塊漲速非常快，會不會存在追高的風險。尤其是在現在比較火熱的市場情況下，當它的長期空間比較高，短期增速特別好的情況下，市場容易出現一些階段性的泡沫。靜態看各個環節的估值，可能已經到了歷史比較高的位置，但是這種階段性的泡沫要怎麼看待？

如果放在長期視角下，現在這個估值還是具備很好的增長空間。而在中短期的視角確實很難判斷，比如市場風格發生一些變化，或者市場風險偏好發生一些變化，它的股價確實會有短期波動可能性。

我們在長期是戰略性看多這個板塊，但是短期要在熱鬧中保持一份冷靜。如果漲幅比較高的情況下，可以緩一緩，估值也需要一段時間消化，等市場充分消化後在一個比較好的位置去介入，可能是更好的選擇。

2、

華夏基金鄭澤鴻：看好上游純資源端

主持人：

未來新能源板塊走勢怎麼樣，您看好新能源車哪些細分領域？

鄭澤鴻：

未來產業鏈

上會

發生什麼樣的變化呢，我個人最近的一些思考，現在來看比如說看整個產業鏈，上中下游這幾個部分，現在因為需求特別好，我們說中游很多環節包括電池、材料都在大幅擴產，因為他們要應對未來更好的需求，所以都在大幅度擴產。

在擴產發生的過程中，我個人判斷當中遊這些環節擴產來臨的時候，某些有瓶頸的環節還是會呈現一個供不應求的趨勢，比如說上游純資源端的這些環節，因為它的產能是沒有辦法短期擴出來的，所以在面臨需求快速增長的階段性錯配的情況下，上游資源端的環節，我個人認為上游資源端的價格還是存在上漲的可能性。

所以我個人覺得上游純資源端在未來可能一年甚至一年到兩年左右的時間，還是處在一個量價齊升的趨勢中。當然股價也在一定程度上反映這樣的預期，但是我個人覺得它的基本面會有所表現，我個人在二級投資方面還是比較看好純資源端。

另外一個是智慧化，這應該是我們後續值得重點研究和佈局的方向。從2015年到現在，我們主要投的是電動化，電動化這個過程確實也是在快速發生，但是我個人覺得未來智慧化也是非常重要的一個方向，無論是網際網路造車企，傳統車企，還是新興的造車新勢力，都會大力在智慧化上做佈局。

主持人：

在階段性錯配的行情下，您會把持倉調整到上游資源的一些倉位嗎？還是會在下游，等待它慢慢放量週期後反映到下游？

鄭澤鴻：

我還是會持續做調整，尤其上半年以來中游很多環節股價上漲是非常快的，從產業鏈的判斷來講的話，我個人覺得一方面是純上游的資源端，一方面是下游的智慧化上，我覺得未來可能還是會具備非常不錯的投資機會，所以我的組合也一直在做一些動態調整。

3。

華夏基金鄭澤鴻：投資要選對好的賽道

主持人：

您自己的投資框架和選股策略是怎樣的？

鄭澤鴻：

從框架上來講的話，我是遵循一個自上而下和自下而上相結合的方法。自上而下首先我們一定要選對好的賽道。投資一個行業，選擇往往比努力重要。你在一個好的方向上做選擇，結果往往比在很多其他不太好的方向做選擇結果要好。新能源在未來長期的時間維度下還是具備非常好的增長空間，所以它天然是一個好的賽道。

在這樣好的賽道里，再去選擇更加細分景氣的細分子領域，具體到智慧電動車這個行業，我們是以一個產業鏈的視角去選擇。比如說具備階段性工序錯配的環節去重點投資，再去選擇細分板塊裡面的龍頭公司，這是選股上的框架，當然也會動態調整組合。我們會根據歷史經驗以及對未來的判斷，在佈局的時候就會想，我們在兌現的盈利的時候，大概是什麼樣的估值水平，或者什麼樣的市場環境。

比如六氟磷酸鋰這個材料，我們是在去年其價格最底部的時候佈局，因為我們看到了開工率的提升以及判斷到行業工序的缺口，我們覺得六氟磷酸鋰這個價格可能是要經歷一波快速的上漲。到了現在六氟磷酸鋰又到了歷史新的高位，反而我們覺得其實這個時間點可能是這個板塊的相對比較高的位置，也是我們去兌現收益的時候，這是我們對於整個投資上的一些策略和框架。

4、

華夏基金鄭澤鴻：明年光伏需求非常樂觀

鄭澤鴻：

您覺得鋰電池是怎樣的投資方向，技術壁壘處於很高的水平嗎？

鄭澤鴻：

電池這個環節，我們可能覺得好像不是那麼難，但是它的技術壁壘很高。包括電池的一致性水平，尤其是車用對此要求非常高。

因為涉及到安全，對它的產品要求非常高。其實在生產過程中怎麼做好電池各個引數，包括一致性水平，這些壁壘其實非常高。在材料上的選擇，配方上的選擇，另外在工業化生產過程中怎麼做到保證大規模生產效率的同時，又保證產品的質量和一致性，這裡面的壁壘還是非常高的。

很多人覺得這龍頭公司可能市值比較高，二三線公司市值相對比較低，覺得是不是小市值公司的空間還非常大。我個人認為，不要看這個市值的差距，它們在產品生產或者在技術上的差距，也同樣是非常大的，這個行業並不是大家想的那麼容易。

主持人：

您對光伏這個賽道是怎麼看的？您會佈局這方面的投資機會嗎？

鄭澤鴻：

光伏我們一直在關注和佈局，從長期來看也是一樣的，我們要戰略性看多。像光伏和電動車板塊，未來的大環境是碳中和，清潔能源比例大幅度提升，光伏有一點跟鋰電池特別像的是產業鏈的龍頭公司也都是在中國，這些公司是全球的龍頭。

短期來看，今年矽料的價格漲幅比較高，對光伏下游需求存在一定的抑制作用。但是矽料價格已經開始往下走，整個板塊需求也在變好。同時，我們對明年整個光伏板塊的需求判斷也還非常樂觀，所以光伏板塊是具備不錯投資機會的。

（文章來源：

東方財富

研究中心）