脫水回顧：
今日內容：
Ⅰ
新一代光伏電池技術新機遇，裝置投資要先行？
TOPCon電池是新一代電池片主流技術，因效率高、投資價效比高、發電效能優異具備較大發展潛力，正迎來產業化新機遇。
目前，行業已有近40GWTOPCon 電池投產，且行業頭部企業均有擴產計劃，預計2022年TOPCon電池擴產有望超過80GW，2023-2025年將迎高峰期，年均有望超200GW。在TOPCon電池產業加速擴充套件下，對應的TOPCon裝置市場空間廣闊。
製備工序來看，TOPCon電池的製作包括清洗制絨、正面硼擴散、BSG去除和背面刻蝕、氧化層鈍化接觸製備、正面氧化鋁沉積、正背面氮化矽沉積、絲網印刷、燒結和測試分選，約12步左右。從技術路徑角度，生產TOPCon電池主要有LPCVD和PECVD兩種工藝。
目前LPCVD工藝路線成熟度較高，佔絕了行業擴產80%以上的市場份額，但存在成本較高、良率等問題。PECVD耗材成本低，良率較高，預計未來隨著工藝技術不斷完善、穩定性提升，PECVD有望因其更高的高性價比逐漸成為主流。
裝置端方面，相較傳統的PERC裝置，TOPCon電池核心裝置的改變/增量包括：磷擴改為硼擴（擴散爐+鐳射SE裝置）、增加隧穿層+Poly層製備（LPCVD/PECVD/PEALD等），同時去除了鐳射開槽工藝的需要。單GW裝置投資額較傳統PERC電池（1。2~1。5億/GW）增加6000~8000萬左右。
對TOPCon裝置市場空間進行測算，假設全球電池片產量從2021年的198GW增長至2025年的679GW，產能利用率為60%；TOPCon電池在行業滲透率從2021年的3%提升至2025年的65%，機構預計2022-2025年裝置市場空間合計超1253億元。
競爭格局方面，目前行業可謂是“百花齊放”、多技術路線裝置共存。鑑於TOPCon裝置相較傳統PERC裝置技術壁壘更高、成本最佳化空間更大，且核心增量裝置增加了擴散爐、鐳射SE裝置、LPCVD/PECVD裝置。因此，未來也只有將裝置做到極致的企業才能最終勝出，行業可能成為幾家寡頭壟斷的競爭格局。
國內上市公司中，金辰股份是光伏電池HJT裝置+TOPCon裝置稀缺標的。公司兩塊業務均邁向頭部，業績和估值獲得雙提升。目前，公司管式PECVD樣機已在晶澳、東方日升、晶科等客戶試用，頭部客戶驗證順利，未來將充分受益TOPCon行業發展大空間。
另外，捷佳偉創是光伏電池片裝置龍頭，公司主營光伏制絨裝置、擴散爐、拋光裝置、澱積爐、自動化裝置、絲印裝置等六大系列，目前正向TOPCon裝置、HJT裝置領域拓展，開啟成長空間。據公司微信公眾號，公司N型TOPConSE 鐳射及專用高溫裝置的批次訂單、已進入交貨環節；TOPCon用PE-Poly整線裝置已在江蘇潤陽客戶現場爬坡量產執行，後續將充分受益TOPCon電池行業產能擴張。
Ⅱ
OLED有機材料領導者，高毛利率+高技術壁壘打造競爭優勢！
萊特光電：公司是主要從事OLED有機材料的研發、生產和銷售，是一家產學研一體化的公司，依靠卓越的研發技術實力、優異的產品效能、完善的服務體系，獲得了良好的行業認知度，積累了廣泛的客戶資源。
標籤：OLED有機材料龍頭、高毛利率、核心專利體系
看點一：OLED有機材料龍頭
公司主要從事OLED有機材料的研發、生產和銷售，是該行業的龍頭，主營產品包括OLED中間體和OLED終端材料，上游為各種化學原料，經過合成反應形成OLED中間體，再經過合成、生華後形成OLED終端材料。直接下游為OLED面板，廣泛應用於智慧手機、彩電、智慧穿戴、平板、膝上型電腦等電子領域。
研報菌簡評：公司已量產的OLED終端材料有發光層材料中的RedPrime材料和空穴傳輸層材料，是該材料的單項冠軍。
看點二：高毛利率
公司整體毛利率水平穩定，OLED中間體毛利率水平明顯改善，從整體來看，2019年毛利率較上年提升了35。45%，毛利率水平大幅提升，達到62。18%，之後毛利率穩定維持在62%左右，主要是工藝持續最佳化，規模化後成本大幅下降。
研報菌簡評：公司OLED終端材料貢獻主要營收及毛利，毛利佔比超九成。
看點三：競爭優勢
國內材料廠商集中在產業鏈上游，上市的終端材料企業僅有萊特光電和奧來德，從國內上市公司來看，終端材料，僅有奧來德、萊特光電兩家實現批次供應，2021年OLED材料業務營收分別達到3。03億元、1。44億元，萊特光電銷售OLED終端材料在收入、毛利率上均超過奧來德，在當前產能及未來規劃產能上也更為領先。
研報菌簡評：公司作為唯一兩家終端材料上市公司，在各方面均超過奧來德，產能等競爭優勢明顯。
看點四：核心專利體系
公司較早佈局OLED材料領域，建立自有核心專利體系。截至今年6月30日，授權專利134項，累計申請的專利573項。核心專利覆蓋了發光層材料、空穴傳輸層材料和電子傳輸層材料等，核心技術涵蓋了OLED中間體合成、OLED昇華前材料製備、OLED終端材料，形成了以終端材料為主，產業鏈完整的核心專利體系。
研報菌簡評：公司核心專利群保駕護航，打造OLED有機材料平臺。
看點五：多元化客戶
客戶結構逐漸多元化，國內下游客戶覆蓋率達70%，2018-2022年進入多個供應鏈，覆蓋的客戶佔據國內70%以上的市場份額。從客戶結構來看，18年開始銷售終端材料以後，前五大客戶佔比一直在90%左右，但第一大客戶京東方的佔比在不斷下降，新客戶不斷開發為公司帶來客戶結構的最佳化，客戶集中風險持續下降。
研報菌簡評：公司進入京東方、和輝光電、華星光電、天馬、信利供應鏈，拓寬並且優化了公司的客戶結構。
參考資料：
1、20221115-浙商證券-光伏裝置行業深度報告：TOPCon-新一代光伏電池技術，核心裝置將受益
2、20221020-開源證券-萊特光電-688150-中小盤首次覆蓋報告：國內有機發光材料龍頭，產能擴張發展提速
3、20221115-華福證券-萊特光電-688150-OLED有機材料領導者，國產化進行時
【免責宣告】以上內容僅供您參考和學習使用，不作為買賣依據，據此操作風險自負！投資有風險，入市需謹慎。本文觀點由九方智投黃波編輯整理（登記編號：A0740620120007）