01
知名品牌，遭遇退市命運
“保護嗓子，請用金嗓子，廣西金嗓子！”，很多人對金嗓子的印象都是基於這條廣告。
若干年後，這個品牌獲取大眾注意力的新動態，竟然是退市。
10月29日，金嗓子釋出公告稱，計劃以協議安排方式將金嗓子控股集團有限公司（金嗓子）私有化，並撤銷金嗓子的上市地位。
市場的負面情緒很快蔓延開來。截至10月29日收盤，金嗓子股價報收2。69港元，跌0。37%，市值不到20億港元。
上市6年以來，金嗓子股價曾從每股最高6元多下挫至1元多，市值最多縮水達90%。
金嗓子退市早有訊號，早在今年8月，Aureli Investments Ltd就與金嗓子簽訂協議，建議將金嗓子私有化並撤銷上市地位。
資料顯示，Aureli Investments Ltd為一家由創辦人控股公司及亞賦控股公司全資擁有。亞賦控股旗下的亞賦基金為一家獨立的新興市場私募股權公司，擁有19年新興市場投資歷史並已經涵蓋亞洲、非洲及中東的100多個被投企業，涉及資金超過60億美元。
對於提出私有化的原因，金嗓子指出，該建議是在公司首次公開發售五年後提出的，在此期間，其財務業績喜憂參半，推出的新產品吸引力不足，導致股價下跌，股份交易流動性日益不足。
鑑於所需的財務投資及時間，創辦人集團及亞賦控股公司認為，金嗓子私有化後在公開股票市場外營運，在沒有維持短期業務表現的持續壓力下，能更有效地將其現時經營的業務擴張及轉型。
金嗓子與大部分企業一樣，面臨著轉型的壓力，畢竟金嗓子已經很多年沒有增長的故事了。
資料顯示，2015年至2020年，金嗓子的營業總收入分別為7。08億元、7。68億元、6。24億元、6。94億元、7。97億元、6。47億元；淨利潤分別為1。55億元、1。03億元、0。61億元、1。02億元、1。68億元、1。54億元。
業績雖然穩定，但金嗓子遭遇天花板的問題也比較明顯。這些年來，金嗓子的營收結構非常單一，金嗓子喉片、金嗓子喉寶為公司的主要營收來源。2012-2014年，兩款產品的銷售額約佔公司收益總額的90%左右。
這一主力產品近年來銷量增長逐年下降，直至2018年才開始緩慢回升。資料顯示，2014年至2019年，金嗓子喉片的銷量分別為1。27億盒、1。29億盒、1。24億盒、1。01億盒、1。04億盒、1。13億盒。
金嗓子表示，雖然公司繼續營運可能會產生盈利，但其缺乏增長動力對公司、股東或其他利益相關者而言均不理想。
所以金嗓子迫切需要尋找新增長空間。2016年後連續推出的金嗓子草本植物飲料、金嗓子腸寶，都未複製出金嗓子的成功，未在市場掀起水花。
10月9日，金嗓子還發布過一則宣告，“我公司經營狀況良好。其中，金嗓子上市主體2021年上半年營業收益同比增加了83。1%。”
即使如此，市場也並不買賬。金嗓子自2015年7月15在港交所掛牌上市，上市首日開盤價4。71港元，2016年7月28日股價曾達到8。47港元的歷史新高，市值一度超60億港元。
隨後金嗓子股價開始一路跌跌不休，截至2021年10月29日，金嗓子股價報2。69港元，市值19。9億港元，金嗓子上市6年以來，市值最大縮水90%。
02
金嗓子的崛起史
與90年代誕生的大部分企業一樣，金嗓子的崛起，營銷的作用功不可沒。
上世紀50年代，13歲的江佩珍輟學到柳州糖果二廠當學徒，也是金嗓子的前身。
江佩珍一開始僅是這家糖果廠的一名普通工人，後來一路晉升成為車間主任、副廠長、廠長。
進廠以後，江佩珍幾乎月月超額完成任務，很快受到重用提拔，18歲就被推選為副廠長，33歲當選廠長。
在1987年，江佩珍還獲得了北京人文大學新聞專業文憑，1992年拿下高階經濟師資格證書。
在江佩珍的帶領下，柳州糖果二廠掌握了當時的多種技術，不少產品甚至遠銷海外。1988年，柳州糖果二廠產值達9700多萬元，10項經濟指標排名同行第一，成為中國糖果業老大。
1992年，因原材料上漲及仿冒產品衝擊，柳州糖果二廠銷售額急降，企業遭遇巨大危機之時，江佩珍緊急轉型。
她帶著廠裡僅有的7萬元前往上海，向華東師範大學購買科研專利，遇到了王耀發教授，後者把專治慢性咽喉炎的配方無償贈送給了糖果廠。
這便是金嗓子喉寶的核心配方，起初王耀發的頭像還被印製在產品包裝上。
1994年，江佩珍帶著當時的領導班子自籌資金780萬元成立廣西金嗓子製藥廠，1998年經柳州市人民政府批准，由廣西金嗓子製藥廠和柳州市糖果二廠改制成立廣西金嗓子。
江佩珍曾在接受電視臺採訪時說，創業要有“六氣”時提到，創業要有勇氣，帶著大家走就一定要勇敢。
“勇氣”也體現在金嗓子的推廣中。如果說之前金嗓子還僅限於小眾圈子，金嗓子一戰成名的事蹟，就是以一頓飯局的價格，讓足球明星羅納爾多成為了廣西金嗓子喉片的“代言人”。
2003年夏天，羅納爾多跟隨皇馬來中國踢商業比賽，金嗓子實控人江佩珍以30萬美金的價格，邀請羅納爾多參加了一場私人宴會，並讓羅納爾多穿著印有“金嗓子喉片”的衣服拍照。
成功的營銷，讓金嗓子賺得盆滿缽滿。1996年，金嗓子營收破億元，金嗓子公司後來更是成為柳州市納稅大戶。
但實際上，這場營銷，當事人羅納爾多並不知情，也讓金嗓子因此陷入侵權糾紛。
4年後，2007年，因為拍照一事，雙方對簿公堂，羅納爾多索賠1000萬歐元。原因是，羅納爾多對媒體表示，他本人只是應邀參加了一次簡短的聚會並拍攝了一些和金嗓子公司高層相聚照片，但並不知道金嗓子公司將把這些照片用在產品的宣傳廣告中。
不過，這一說法遭到了金嗓子的否認，金嗓子釋出宣告指出，自2003年起，金嗓子就先後與路易斯·那扎里奧·達·利馬·羅納爾多先生簽署多份協議，約定羅納爾多先生擔任金嗓子產品在中國的代言人，並同意金嗓子將其肖像用於電視廣告。
金嗓子與羅納爾多先生的廣告合作有雙方簽署的協議作為合法基礎。金嗓子和江佩珍女士不存在網路傳言所載“忽悠羅納爾多”、“用飯局上的素材製作了‘羅納爾多代言金嗓子喉片’的廣告”等情形。
2007年，成為金嗓子“代言人”的羅納爾多才表示欲起訴金嗓子，後來私了和解。
2021年10月9日的宣告之中，金嗓子還對網路上一直熱議的羅納爾多代言做出表態。
總之，藉著和國際球星打官司的由頭，金嗓子似乎並不虧，不僅熱度越來越高，還省下一大筆營銷廣告費。
2015年7月，金嗓子更是登陸資本市場，在港交所掛牌上市，市值一度高達60億港元。江佩珍也就勢成為億萬富豪，金嗓子包裝上的頭像也從王耀發教授，變成了江佩珍本人。
03
私有化，能解決問題嗎？
羅納爾多風波後，一波未平，一波又起。金嗓子再次“栽”在了營銷上。
2019年，金嗓子實控人江佩珍因為拖欠5000餘萬元廣告費被列為限制消費人員，當時已經73歲的金嗓子董事長江佩珍成為“失信被執行人”。
江佩珍為何成為老賴？還要源於2016年的一場廣告糾紛，為了推廣剛上市的草本植物飲料，金嗓子與《蓋世音雄》及《蒙面歌王第2季》達成合作。
金嗓子聘請上海燦星文化傳媒股份有限公司為金嗓子草本植物飲料上市傳播專案提供《蓋世音雄》節目植入策劃服務。
《蒙面歌王》
節目播出以後，雙方對廣告支付費用有了爭議。
星空國際認為，《蒙面唱將》收視率超出預期，金嗓子食品要實付4000萬廣告費，《蓋世音雄》收視保點1。80，實際收視1。07，按照折算減去金嗓子食品前期已經支付的1300萬，還要實付1076萬。
金嗓子食品則認為《蒙面唱將》和《蓋世音雄》收視都未達標，拒絕支付剩餘費用。於是雙方打起官司。
最後法院判決雙方廣告合同實質成立，《蒙面唱將》完成保點收視率，《蓋世英雄》未完成保點收視率，金嗓子食品應支付剩餘廣告費5167萬元。
顯然金嗓子並未執行。2019年9月19日，金嗓子食品被上海市第一中級人民法院列為失信被執行人，因公司未按要求履行支付5194。98萬元。
其實從之前羅納爾多的風波來看，金嗓子就已經算是處在“失信”的邊緣，而這一次，則是實打實地成為被告企業，創始人也成為了老賴。
可見，企業的重心不能總是放在各種蹭熱度營銷上，金嗓子這些年出圈，靠的幾乎都是“黑紅”，看似是給公司省錢，實際上最後都是負面新聞纏身，破壞了企業自身的品牌力，得不償失。
近年來，金嗓子產品結構單一的痛點一直無解，雖然也嘗試做過不少多元化業務，但目前扛起公司業績大梁的，依然是金嗓子喉寶和金嗓子喉片兩款產品，大眾對其的印象，更多還停留在幾年前的廣告詞。
但消費者總有審美疲勞，企業也不能一直“吃老本”。
如今，金嗓子終究迎來了私有化的結局，對此金嗓子表示，“實現收益長期增長、新產品開發及由此產生就業機會的最佳方式是進行一段時間的投資，只能透過將公司私有化並引入來自知名投資專業人士的外部資本實現。”
但關鍵是，
私有化後，圍繞金嗓子的問題會得到解決嗎？
依然還是未知數。
參考資料：
《金嗓子宣佈退市！市值蒸發90%，曾請羅納爾多代言引爭議爆紅》，鈦媒體；
《被限制消費後，金嗓子女老闆又被加上一道“鎖”》，每日經濟新聞；
《金嗓子將退市：市值只剩20億港元 表態稱沒有忽悠羅納爾多》，新京報