史上第4筆，年內第1筆。

在

旭輝永升收購彰泰服務告吹、

恆大許老闆反悔出售恆大物業、佳兆業美好終止收購河北昌潤達環境後，1月3日，成長性龍頭融創服務官宣：

終止收購第一服務32.22%股權。

根據公告內容，融創服務終止收購的理由是，已經談好的買賣，第一服務控股股東突然反悔不賣了。

在最後的約定期限，也就是2021年12月31日，第一服務推翻雙方就交易對價及相關交易安排已達成的共識，最終導致這筆交易芭比Q。

而第一服務在融創服務公告4個多小時後，才公告稱收購要約失效，相比融創服務公告並未有新鮮的內容。

這和合生創展收購恆大物業的劇情幾乎如出一轍，停牌了、官宣了，可買賣還是沒成。

許老闆是覺得賣便宜了，臨時變卦，那麼第一服務呢？

我們先看下事件始末。回顧自10月7日以來的收購進度，勿爺梳理了事件發展經過：

01.

10月份眾多房企陷入美元債的泥潭，身在其中的當代置業為救地產，準備以6。93億的價格把旗下物業板塊第一服務近三分之一的股權賣給融創服務。雙方11月1日釋出聯合公告確認其事。

02.

11月22日，本應是靴子落地的日子，可雙方說需要額外時間滿足股份轉讓協議的條件，延長了寄發檔案的最後期限。

當時說是股份轉讓協議完成後7日或2022年6月10日（以較早者為準）。

03.

11月30日晚間，雙方又發公告，稱收購事項，將延長最後終止日至2021年12月31日。

04.

可在12月31日，吃瓜群眾並未等來預期的結果，雙方也未釋出公告。

唯一醒目的是，這一天第一服務股價暴跌了29.73%，融創服務股價漲了7.14%。

記得第一服務在沒傳出被收購之前，股價便在7天內翻倍；如今收購終止還沒出來前，先跌為敬。

05.

終於在2022年的第三天，雙方公告來了。

1月3日早間

8：54

分，第一服務率先公告短暫停牌，以待刊發收併購訊息，不賣了的事情隻字未提。

而融創服務在9個小時之後，釋出公告終止收購第一服務。

之後在

22：03分

，第一服務公告姍姍來遲，稱融創服務收購要約失效，股份轉讓協議未能達成，是某些先決條件未能完成的原因，並沒有進一步透露是哪些先決條件，也未迴應融創服務說其推翻協議的說法。

06.

據融創服務公告提及的終止理由是，未能達成正式協議，第一服務控股股東轉讓框架協議已自動終止，管理層及鼎暉股份轉讓協議因此終止。

公告還提及，在磋商階段，融創服務認為，第一服務母公司當代置業流動性危機，及未來能否持續輸出專案，和能否收回第一服務對當代置業應收款項，都存在重大不確定性。

所以，融創服務調低了對價，第一服務表示認可，交易繼續推進。

勿爺覺得，當代置業還有票據到期的相關款項未兌付，並撤銷了第一服務去年中期分紅的建議，為了回血，對融創服務壓價，第一服務也捏著鼻子認了。

07.

收購發展到這一步，對交易細則、對價，雙方無異議，怎麼看第一服務易主都是十有八九的事情，可隨著“第一服務

反悔

”告吹。

在勿爺看來，買賣雙方都在按照協議辦事，最終沒完成股份轉讓，可能有兩個原因：

01.融創服務餘糧不多

我們都知道，去年11月18日，融創服務上市後首次配股，融資23。31個港幣小目標，被市場預期會在收併購市場大幹一筆，加之之前官宣收購第一服務，可能是為此標的準備彈藥。

但是，母公司融創中國和其他房企一樣，日子過得並不好，如除配股外，不斷出售資產變現緩解流動性。物業板塊作為現金奶牛，一定程度上或受到影響。

記得年初融創服務從旭輝永升生活手中截胡彰泰服務，給後者的對價要比旭輝永升高了不少，這也是彰泰服務最終選擇融創服務的原因。

而融創服務收購第一服務，在不斷調研、磋商後調低了對價，和之前財大氣粗的風格迥異。所以，勿爺猜測，餘糧不多的融創服務也要精打細算。

02.先決條件未達成，當代置業選擇躺平

根據第一服務公告，轉讓股份的先決條件未達成，是本筆交易告吹的根本原因。據勿爺瞭解，先決條件可能和鼎暉股份有關。

按照招股章程披露，第一服務股東鼎暉股份持有8。64%股權，早前便與

張雷、張鵬、世家、雪松集團管理有限公司、第一資產

簽訂協議，

被保證享有

年化複合回報率為19%的回報，起算日期是2017年7月5日。

也就是說，鼎暉股份8。64%的股權投資成本是6000萬，未來出售股份，超過19%的收益，將由鼎暉支付給其他協議方，不夠19%的收益將由其他協議方彌補差額，不論賣虧了還是賣賺了，鼎暉都有19%的年華複合收益。

可是第一服務上市後股價一直在發行價下方徘徊，即便

融創服務是溢價91%收購，但比發行價還低0。22港元，或許鼎暉股份初談交易時回報率達標，不過調低對價後可能就虧了，達不到約定的回報率，差額便要由其他協議方補足，後者若不願意補足，

交易就有了變數，即，轉讓股份未能達成，要約失效。這在融創服務眼裡成了賣方推翻之前共識的操作。

所以，勿爺猜想，這可能是股份轉讓協議未能達成的根本原因。

另外，

10月份，美元債危機發酵，當代置業多除了正式違約的2。5億美元債，據wind資料，存續美元債規模超過10億美元，另外新近爆出又因11。34億欠款成為被告。這意味著，即便當代置業整體出售第一服務獲得22。67億的回血包，還是不夠用。

而且，第一服務又被調低了對價，沒有比這更壞的訊息了。左右都解決不了債務危機，有許老闆的例子在前，或許當代置業乾脆選擇了躺平不賣了。

目前，隨著雙方公告，這一收購大機率擱淺，但第一服務還需完成善後工作，一週內要退還1億定金，一年內控股股東不得轉讓出售股份，除非融創服務同意。

否則，抵押給融創服務的2億股可能會被強制轉讓，一年內又不可能再賣，當代置業自救要想新招了。