雞肋的行情

一條訊息引發的暴跌

行情繼續雞肋，指數波瀾不驚，週五盤面看得昏昏欲睡。最近的熱點，都只能硬一天，基本沒有交易價值，週五又換了一茬。

前天的一條訊息，引發了商品期貨的崩盤，與週期股的再次被爆錘。G20擬降低煤炭減排目標，傳聞真假難辨，昨晚在訊息出來後，就有賣方連夜開了電話會議，進行心理按摩，但是然並卵，先錘了再說，煤炭鋼鐵有色化工，無一倖免全軍覆沒。

無風不起浪吧，為了避免全球新一輪滯脹，階段性降低雙碳約束，完全是可能的，我等吃瓜群眾都能明白地道理，政治精英們能不明白嗎？

週期股連續被暴擊後，上升趨勢已經被徹底破壞，即使跨年度可能還有一輪行情，但高度也要大打折扣了，“無可奈何花落去”。

另一條訊息引發的暴漲

同樣是前晚的一條訊息，路邊社的報道稱，華為和中芯國際的供應商，將從11月至明年4月獲得價值數十億美元的許可證，向其出售商品和技術。在這條訊息的刺激下，昨天大跌的晶片，猶如抓住了一根稻草，今天集體大漲。但晶片板塊早已走成了下跌趨勢，如果沒有新故事講的話，短期內是很難走出上升趨勢的。

今年很難，明年更難

過去的三年，今年無疑是最難做的一年。不僅大多散戶今年都是虧錢的，即使基金也是如此，年初高點發的基金，今年基本都虧了一二十個點。如果年初沒有重倉週期，不管是散戶，還是基金，今年的收益都會一般，即使抱的是新能源，都未必有理想收益。

雖然今年很難，但明年可能更難。因為不管是從宏觀層面，還是從政策層面，或是從中觀層面來看，明年的交易難度，都要遠遠大於今年。

（1）基本面向下

從宏觀層面來看，明年的基本面無疑是向下的，現在還不確定的只是，滯脹與衰退的區別。

今年三季度的GDP增速，已經跌破5%了，四季度可能更低，明年全年的GDP增速，大機率是6%以下了，甚至可能5%左右。與此同時，消費需求不足，通脹壓力不斷上升，如果不是今年豬價大跌的話，早就是全面滯脹了。而隨著油價與電價的大漲，加上明年豬價也會反轉，明年的CPI基本可以確定，會大大高於今年。

對於明年的中國經濟而言，只有滯脹與衰退兩個選項。要想避免滯脹，就需要階段性降低雙碳約束與能耗雙控，否則明年就是全面滯脹。不僅是中國，明年的全球經濟也是如此，不是滯脹就是衰退。

（2）貨幣政策的迴旋餘地很小

從政策層面來看，不管明年我們是選擇滯脹，還是選擇衰退，明年貨幣政策的迴旋餘地都很小。

如果不臨時降低雙碳約束，那麼明年就是滯脹，因為通脹壓力居高不上，將導致貨幣政策幾乎沒有松的空間。

如果臨時降低雙碳約束，避免陷入滯脹，而選擇進入衰退，雖然貨幣政策有一定松的空間，但空間也十分有限。因為美帝明年要收水了，當美帝收水時，如果中國繼續放水，那麼，人民幣就會有比較大的貶值壓力，資本外流的壓力也會比較大。

所以，不管我們明年選擇哪條路，都不好走，貨幣政策的操作空間都很小。

（3）景氣行業將大幅減少

從中觀層面來看，明年的景氣行業，也將大大少於今年。

因為今年GDP增速很高，所以，今年的景氣行業是非常多的，特別是上游的週期性行業，今年都非常景氣，還有新能源、晶片與創新藥等好賽道，景氣度也非常高。

但是，明年隨著宏觀經濟增速的大幅放慢，景氣行業也將大幅減少。一方面，今年高度景氣的上游週期性行業，明年都將景氣不在，能維持不負增長就相當不錯了。另一方面，隨著基數的大幅提高，今年高度景氣的新能源，明年的增速也將大幅放緩，而晶片行業，隨著供求矛盾的緩解，明年的景氣度也會明顯下降。

雖然，明年會有一些新的行業走出來，它們的基本面會反轉，但因為整個宏觀經濟景氣度大幅下降，因此，明年的景氣行業，會大大少於今年，當景氣行業較少時，交易的難度，也會明顯提升。

明年的幾個方向

從行業景氣度來看，明年我們可以選擇幾個方向：

（1）科技/新能源：

新能源選擇儲能，儲能將是未來幾年，新能源裡面最有可能還有暴利的地方，投資邏輯去看《如何看待儲能？》。

至於科技，目前還沒有方向。科技-消費-週期，是A股板塊輪轉之規律，19年是科技大牛，20年是消費大年，21年是週期大年，明年的投資主線，正常應該會轉回科技，但明年哪個大科技品種，可能會成為主線品種，目前不得而知。

（2）消費：

關注機場旅遊酒店，邏輯也很簡單，受益明年國門開放，但這些品種，明年有確定性收益，不過很難有大機會。消費裡面，如果有大機會的話，可能電子煙是一個值得重點關注的品種，不過需要等待政策的明朗化。

（3）週期：

選擇生豬養殖，保險也可以關注。對於豬股的邏輯，最近講了很多，可以去看《史上最慘豬週期，拼爹的時候到了》；至於保險，可以去看《除了二師兄，還有哪些底部機會？》。

在上面這些品種中，哥興趣最大的是豬股和儲能；至於科技，哪個品種，會成為明年的主線品種，現在還無法預測，只能走一步看一步，等市場走出來後再上車即可。