杜邦分析法最早是由美國杜邦公司於20世紀20年代開始使用，所以被稱之為“杜邦分析法”。杜邦分析圖透過財務資料之間的關係將資料層層分級，利用總資產淨利率、權益乘數、資產負債率等多個重要的財務比率之間的關係來進行綜合地分析企業的財務狀況，讓投資者可以一眼就能得出財務資料之間的關係，以及公司的經營狀況。杜邦分析法的核心就是淨資產收益率（ROE）、權益乘數、資產淨利率。由於正邦科技還沒有資料，就先牧原和新希望比較一下。

淨資產收益率指標上，牧原股份為35。28%，新希望為20。63%。從這個指標上看，盈利能力非常強。2019新希望ROE比起2018年的7。87%，簡直不要太好。在豬週期下，牧原股份顯然盈利水平更為突出。

資產淨利率指標，牧原股份為15。32%，新希望為11。02%。資產淨利率主要取決於營業淨利率和總資產週轉率。牧原股份之所以資產淨利率高於新希望主要原因在於營業淨利率高達31。34%，而新希望只有7。57%。新希望營業淨利率比較低一個重要原因是成本比較高，而這裡面的原因主要是新希望在2019年大規模擴張豬養殖，加上新希望是個經營多樣化的公司，不僅有豬養殖還有家禽養殖、飼料、食品等產品，因此在淨利率上無法與牧原相提並論。在總資產週轉率上，新希望的總資產週轉率1。46，牧原股份僅為0。49。總資產週轉率是考察企業資產運營效率的一項重要指標，體現了企業經營期間全部資產從投入到產出的流轉速度，反映了企業全部資產的管理質量和利用效率。從這點上來說，新希望是家運營效率極高的公司，一般的公司能達到0。8就不錯了。

權益乘數主要是體現資產的負債程度，牧原股份的權益乘數為1。67，新希望的權益乘數為1。97。二者而言，新希望的負債程度會更高一些。在行業的上升週期中，高槓杆反而可以創造更高的公司獲利，牧原股份在2019年如果可以再稍微激進一點，今年的業績怕是要嚇死人。

雷軍說，站在風口上，豬都會飛起來。2019年，豬真的飛起來了，牧原股份這隻大肥豬飛起來了，新希望本來不是一頭肥豬，不過抓住了時機，硬生生打自己養成肥豬，也飛起來了。從更長遠的角度看，新希望的運營效率、管理決策具有更高的水平。當豬週期結束時，牧原或許將歸於黯淡，而新希望則更有能力穿越豬週期，保持較好的盈利水平。

$牧原股份（SZ002714）$$新希望（SZ000876）$$正邦科技（SZ002157）$