在2010年之前，無錫尚德光伏太陽能是鼎鼎有名的大企業，尚德公司於2004年被PHOTON International評為全球前十位太陽電池製造商，並於2005年底挺進世界光伏企業前五強，150兆瓦太陽電池的製造能力，使尚德成為全球四大太陽電池生產基地之一。

2013年，英國經濟學人雜誌一篇報道《無錫尚德跌落“太陽能神壇”》，戳破了中國光伏產業的春秋大夢。

為何十年前的光伏跌落“太陽能神壇”，而十年後隆基通威引爆光伏熱潮？

一、十年前的光伏：無錫尚德

在2010年之前，中國中學生的課本上都是“太陽能”字樣，政府給予光伏大力補貼，光伏行業發展驅動力主要是政策驅動。全國各地都在建立光伏企業，國內沒人用光伏，基本都是國外在用光伏，因為出現產能過剩。同時，由於當時技術不成熟，國內光伏企業是成本頗高；核心裝置都是國外進口，我國只是低端代工，沒辦法降低總生產成本。

補貼政策驅動全球裝機出現過三輪裝機高峰：

（1）2007-2008年，西班牙市場在高額補貼下興起，2008年西班牙實現光伏裝機2。89GW，全球光伏新增裝機佔比達46。48%；

（2）2010-2011年，補貼階梯式退坡導致義大利、德國市場爆發搶裝潮，推動全球裝機增速提高；

（3）2013-2017年，中國光伏裝機大幅增長，引領全球裝機進入100GW量級；

（4）2018年以後，全球市場正向多元化發展，以美、日、印為代表全球多國裝機份額逐步提升。

總之，國外製裁、產能過剩、成本高，這才是無錫尚德破產的真正原因。

二、十年後的光伏：隆基通威

過去十年光伏行業降本呈現連續性趨勢，前期規模效益帶來的成本降幅較大，目前技術進步已經成為光伏行業降本增效主旋律，降本速度放緩。平價時代到來後，製造業各環節盈利能空間有望提升。在補貼逐步退出的大背景下，經濟性成為驅動光伏需求增長的主要動力，目前光伏行業由政策驅動改為經濟驅動了。

目前中國光伏趨勢：歷史裝機受政策驅動，補貼影響逐步弱化：

（1）2013-2014年：海外出口受制於雙反政策，國內裝機規劃與補貼等政策陸續出臺；

（2）2015-2017年：國內光伏產業利好政策力度加大，新增裝機規模持續提升；

（3）2018年：“531”新政出臺，國內新增裝機容量大幅下滑；

（4）2019年至今：補貼持續退坡，平價上網程序提速。

2007-2012年，光伏發電由實驗性技術逐步邁向產業化，規模效益帶來的成本降幅較大；2015年後，金剛線、RCz、PERC技術滲透率提高，技術進步驅動下光伏產業再次迎來降本增效浪潮。從此，光伏產業成本大大降低，最終實現平價上網。

三、當前光伏趨勢

目前，光伏價格主要受供求關係影響：

（1）2009年，全球光伏行業第一輪嚴重產能過剩，多晶矽價格迅速跌至60美元/千克；

（2）2010-2011年，歐洲裝機超預期導致供求關係逆轉，產業價利拐頭上行。2012年補貼收緊，產能再次過剩，同期美歐對中國光伏企業提出“雙反”調查，國內光伏企業利潤率跌至谷底；

（3）2013-2017年，率先實現矽片環節技術突破和量產的隆基股份毛利率顯著提高。

未來預計隨著海外及國內二線廠商高成本多晶矽產能的逐步退出，國內具備成本和規模優勢的低成本產能獲取更多的市場份額，多晶矽行業最終將走向寡頭格局。

隆基股份透過加強同業合作和收購樂葉光伏向下遊滲透，來提升對單晶產品的推廣力度，單晶市佔率提升，由此迎來第一波上漲行情。隨後單晶滲透率快速提升疊加光伏裝機週期，隆基股份股價迎來大幅上漲。第三波大幅上漲行情來源於“531政策”後的股價修復，隨著單晶路線的確立，單晶滲透率大爆發，隆基股份作為單晶龍頭，擁有明顯超額收益。2020年以來，隨著垂直一體化龍頭地位的確立，技術和市場聲譽達到頂峰。

通威也是好企業。通威成立初期是做漁業飼料起家的，後來轉型光伏電池，目前市值過千億，很是難得。通威的官網不錯，裡面有“通威小姐姐”用現身影片介紹了通威的成長曆程、創始人早期創業事蹟、漁光一體以及通威的企業產業發展情況，是我見過的光伏企業裡面官網最佳的。

一級投資君現在每天都看30家左右企業的官網，力求發現優秀企業與大家共享。