今天（1月23日）上午9點，央行透過官方網站宣佈：
傳說中的TMLF終於來了！
央行的公告說：
2019年1月23日，中國人民銀行開展了2019年一季度定向中期借貸便利（TMLF）操作。操作物件為符合相關條件並提出申請的大型商業銀行、股份制商業銀行和大型城市商業銀行。操作金額根據有關金融機構2018年四季度小微企業和民營企業貸款增量並結合其需求
確定為2575億元。操作期限為一年，到期可根據金融機構需求續做兩次，實際使用期限可達到三年。操作利率為3.15％，比中期借貸便利（MLF）利率優惠15個基點。
這個新聞的實質是：央行針對小微企業、民營企業“定向印鈔”2575億元，並“定向降息”15個基點。
目前，一年期銀行貸款的基準利率是4。35％，但實際上只有信用良好的大型國企才能拿到這個利率。民企、小微企業獲得貸款，利率往往要上浮20％、30％，甚至更多。而央行此次給金融機構的一年期貸款利率，只有3。15％，有利於金融機構給實體經濟降息！
2014年10月，我曾寫過一篇文章，標題是《A股一有危險，央行就“說英語”》。
那個時候，正是央行集中創造新的“印鈔方式”的時候，SLF、MLF、PSL不斷湧現。現在的情況，跟那時非常類似，央行給出的新英語縮寫是“TMLF”。
TMLF的中文名稱是“定向中期借貸便利”，又被金融界戲稱為“特麻辣粉”（這四個漢字的拼音字頭正好是TMLF）。
從中文名稱可以看出，TMLF是“中期借貸便利”的一種，特點是“定向”。
所謂“中期借貸便利（MLF）”，是2014年9月之後，央行最常用的一種“印鈔方式。”
此前我在專欄裡解釋過，2014年9月之前，由於中國有顯著的貿易順差，當時央行“印鈔方式”主要是“外匯佔款”——也就是發行人民幣，收購企業個人手裡的外匯。
2014年9月以後，央行主要透過“中期借貸便利”額“抵押補充貸款（PSL）”印鈔。具體方式是：大型金融機構把購買的債券等（包括國債、地方債、企業債、符合條件的小微企業貸款等）抵押給央行，獲得央行提供的低息資金。
到2018年12月末，“中期借貸便利”的餘額為4。9萬億，按照目前的貨幣乘數，理論上可以衍生出最多26萬億的廣義貨幣M2。
央行透過“中期借貸便利（MLF）”不僅可以定向印鈔，還可以透過利率的高低，引導市場利率的方向。說白了，MLF不僅是數量工具，還是“利率工具”。
至於“定向中期借貸便利（TMLF）”，則是央行在2018年12月19日創設的，目的就是“改善小微企業和民營企業融資環境”，解決這些企業“融資難”、“融資貴”的問題。
按照央行的說法，具體操作方式是：
大型商業銀行、股份制商業銀行和大型城市商業銀行，如符合宏觀審慎要求、資本較為充足、資產質量健康、具備進一步增加小微企業民營企業貸款的潛力，可向中國人民銀行提出申請。
中國人民銀行根據其支援實體經濟的力度，特別是對小微企業和民營企業貸款情況，確定提供定向中期借貸便利的金額。該操作期限為一年，到期可根據金融機構需求續做兩次，這樣實際使用期限可達到三年。定向中期借貸便利利率比中期借貸便利（MLF）利率優惠15個基點，目前為3。15％。
也就是說，TMLF固定比MLF利率優惠15個基點，如果未來MLF繼續降息，則TMLF也會降低。而且，可以延長期限到3年。
下面是我的分析：
第一，TMLF正式問世，是實體經濟的大利好。
從央行公告表述看，這2575億元“定向印鈔”是一季度的。這樣算來，全年至少有1萬億TMLF馳援小微企業和民企。但這僅僅是國家支援小微企業和民企貸款的措施之一，此前銀保監會主席郭樹清曾透露：
現在銀行業貸款餘額中，民營企業貸款佔25％，而民營經濟在國民經濟中的份額超過60％。民營企業從銀行得到的貸款和它在經濟中的比重還不相匹配、不相適應。初步考慮對民營企業的貸款要實現“一二五”的目標，
即在新增的公司類貸款中，大型銀行對民營企業的貸款不低於1/3，中小型銀行不低於2/3，爭取3年以後，銀行業對民營企業的貸款佔新增公司類貸款的比例不低於50％。
由此可見，對民企、小微企業的支援力度會越來越大。
第二，TMLF透露了2019年宏觀調控的方式之變。
2019年和2009年有什麼相同和不同？相同點，都面臨顯著的經濟下行壓力。2009年的方案是“四萬億”，是大水漫灌，廣義貨幣M2增長了27。7％，引發房價大漲；2019年顯然不準備重走老路，M2最多反彈到10％，很難超過11％。採用的是定向精準調控，是“滴灌”。TMLF就是典型的“滴灌”，應該說，透過這種方式應對經濟下行壓力是正確的。
第三，央行未來會繼續透過MLF傳遞重大訊號，定向印鈔、定向降息。
MLF是一種很好的貨幣政策工具，“招數”可以變化無窮。從“印鈔”的出口看，可以設定利率高低，可以設定把錢給誰不給誰。
從“入口”——也就是抵押物的設定來看，也很有學問。央行可以調整抵押物的風險權重，或者“是否有抵押資格”，來鼓勵資金的流向。比如地方債、小微企業貸款就被央行接納為抵押物（銀行申請MLF資金的時候，需要給央行提供抵押品），如果需要，還可以把ETF基金列入抵押物，那麼就相當於面向股市印鈔，而央行又沒有直接購買股市資產。如果丟擲這個大招，股市必然大漲。
總之，2019年是貨幣政策創新的重要年份，大家等著“驚喜”吧！