揭開投資的本來面目，本期星空財研的主題，是和碳中和息息相關的行業：

儲能

。

前些年在研究欣旺達的業務的時候，發現這家公司正在從事一項863計劃的專案，和儲能有關。

因為當時財報中這部分業務的銷售佔比很低，也就沒有深入研究。

後來看到馬斯克在美國家庭推廣儲能電池，還覺得世界第一強國的電力供應穩定程度很好笑，再後來，馬斯克跑到南澳搞了規模龐大的儲能業務，突然醒悟了。

當儲能設施龐大到一定程度，那麼它就可以是電網的“定海神針”。

為什麼這麼說？

對於電網來說，最常見的儲能需求，來自於調峰。調峰是在使用者負荷較低的時段，部分機組需要減少出力，但發電機組偏離額定工況執行時，發電效率會隨負荷的降低而降低，導致發電能耗增加，大幅增加單位發電成本。

將多餘的電力或者不足的電力，透過儲能設施儲存、釋放，是減輕發電機組負載的重要渠道之一。

目前調峰的主要渠道是火電廠透過增加、減少發電機組來實現，部分地方採用蓄能水電站來實現。而光電、風電發達的區域，因為儲能設施不夠完善，乾脆用棄風、棄光的極端方式來實現。

隨著碳中和的不斷推動，以及儲能設施技術突破成本迅速下降，使用儲能設施大規模調峰成為可能。

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儲能賽道的爆發前夜

之前的研究中，星空君分析過，中國勇於挑戰碳中和最大的砝碼，是

光伏

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如今的光伏非常讓人放心，完全可以進一步大規模商用，成為火電的重要替代能源。尤其是在光照條件好的地區，光伏、風電等業務已經星火燎原。

而光伏和風電條件比較好的區域，往往是草原、沙漠、戈壁，第一不可能用火力機電組，二是地理條件也決定了不太可能使用蓄能水電站這類方式。

儲能設施，幾乎是這些場景下唯一的調峰手段。

新版“兩個細則”（《併網主體併網執行管理規定》《電力系統輔助服務管理辦法》）中將新型儲能作為電力系統的輔助服務獨立市場主體提出。

各省市都出臺了配套政策，支援儲能業務發展。

2021年7月23日，發改委和能源局聯合釋出《關於加快推動新型儲能發展的指導意見》，指出到2025年，實現新型儲能從商業化初期向規模化發展轉變，裝機規模達30GW以上（2020年末裝機規模為3GW）；到2030年，實現新型儲能全面市場化發展。

儲能業務最大的優勢，在於動力電池。動力電池技術突飛猛進，成本不斷下降，動力電池淘汰掉的二手技術，足以支撐儲能業務的快速發展。

政策到位，成本足夠低，就差臨門一腳了。

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早早進入賽道等待的選手們

上文提到，欣旺達早就從事儲能技術的研發了。

除此之外，國家電網的很多供應商都在從事儲能業務的研發，2018年提出的泛在電力物聯網概念，其實大多也都在從事儲能業務方面的研究。

從產業鏈角度來說，儲能主要分三大部分

1、電池生產商，和動力電池廠商基本重疊。寧德時代、欣旺達等。

考慮到儲能業務對電池的需求量激增，未來動力電池的鋰資源可能持續短缺，二手動力電池領域也需要關注；

寧德時代的鈉離子電池，將來量產後，大機率以儲能業務為主。

2、逆變器等應用廠商，

陽光電源、國電南瑞、錦浪科技、固德威、德業股份、盛弘股份、科士達、星雲股份、易事特

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由於上述公司大部分都是兼營儲能業務，構成比例不一，所以很難從財務資料上直接體現出儲能業務的毛利率和盈利情況。

以陽光電源為例，公司分業務板塊披露的比較詳細。2021年半年報顯示，儲能業務的逆變器毛利率在21。23%，而光伏逆變器的毛利率在38。15%。

3、整合商，永福股份、林洋能源。

因為儲能市場尚未正式啟動，星空君暫不對這些企業做太詳盡的財務分析。本文拋磚引玉，後續會持續跟蹤。

從現有板塊看，產能充裕的電池廠商和逆變器廠商，毛利率相對較高，是比較值得關注的方向。