大眾旗下最賺錢的品牌保時捷要單飛了。
2月23日，大眾汽車集團釋出宣告稱，正在與保時捷汽車控股公司就保時捷的潛在IPO進行討論。
大眾集團和保時捷汽車控股公司達成了一項框架協議，作為保時捷未來上市的基礎。2月22日，在媒體溝通會上，保時捷中國總裁及執行長嚴博禹向未來汽車日報表示，“盈利能力良好令保時捷估值頗高。”
保時捷中國總裁及執行長嚴博禹在保時捷中國2022年度媒體溝通會現場
不過，在上述宣告中，大眾集團還表示，該框架協議仍需大眾集團管委會和監事會批准，尚沒有最終決定，目前保時捷是否上市正在接受進一步評估。
據彭博社報道，如果大眾支援保時捷IPO，大眾集團可能最多公開發行25%的保時捷股份。同時，彭博社指出，
“雖然保時捷並未曝光具體時間表，但有可能在2022年上市”
。
訊息傳出後，大眾集團股價一度衝高10%，保時捷控股股價更是飆升13%。
彭博智庫（Bloomberg Intelligence）預計，保時捷的估值可能為600億-850億歐元，這將是一個相當可觀的數字，目前大眾集團的市值約為1120億歐元。
業界普遍認為，保時捷的資產可能已經高達900億歐元，若成功上市，極有可能締造汽車史上新的IPO紀錄。
一切為了電動化
相比動不動就“鬧錢荒”，需要透過上市來募集資金的造車新勢力，保時捷被戲稱為大眾的“利潤奶牛”，似乎並不缺錢。
“近年來，保時捷在中國市場和全球市場的財務表現非常穩定，銷售回報率均達到15%”
。保時捷中國副總裁及首席財務官洪聲告訴未來汽車日報。放眼汽車圈，這種賺錢能力並不多見。比如，大眾集團財報顯示，2019年，奧迪的銷售回報率僅為8。1%，保時捷的盈利水平相當於奧迪的近2倍（銷售回報率是測算公司從銷售額中獲取利潤的效率指標）。
但面對龐大的電動化轉型計劃，資金投入仍是一個巨大的壓力。
2月8日，保時捷宣佈，在未來10年全面轉向電動化，並在5年內投入150億美元（約合133。4億歐元）研發電動車。近日，保時捷向祖芬豪森工廠投資5。67億美元升級改造生產線，就是為了迎接全新一代純電跑車保時捷718Boxster和Cayman的生產。
這樣的投資計劃，對保時捷而言壓力也不小。大眾集團2020年財報顯示，其銷售利潤為 42 億歐元。也就是說，
單
保時捷在電動化領域的這筆投資，將消耗其3年多的銷售利潤。
因此，一向富裕的地主家也沒有餘糧了。上市便“提上了日程”。
德國《經理人》雜誌報道稱，大眾集團將所持保時捷25%的股份進行標價，預計為24億-30億美元，這些資金將主要用於電動汽車業務，包括在歐洲建設6家電池工廠，以挑戰特斯拉在電動車市場的主導地位。
“分拆保時捷上市，既不會影響大眾的控制權，還將為大眾提供流動資金，為其大舉進軍電動汽車、開發智慧駕駛新技術提供支援。”一位不願具名的中信證券分析師稱。
在電動車領域追趕特斯拉，一直是大眾的夙願。
2020年6月，大眾在內部成立了“狙擊特斯拉小組”，一年後，大眾汽車集團CEO赫伯特·迪斯（Herbert Diess）更是放話，到“2025年取代特斯拉，成為全球最大的電動汽車製造商”。
但從現狀來看，大眾依然遠遠落後於特斯拉。
2021年，大眾集團純電動車銷量為45。29萬輛，反觀特斯拉，其全年交付量達到93。62 萬輛，是大眾電動車銷量的2倍有餘。
如果保時捷能夠成功上市，依靠所募集的資金在電動車領域取得進一步發展，或許能令大眾揚眉吐氣一番。畢竟，在豪華電動車領域，目前保時捷風頭正盛。
就連曾經的世界首富比爾·蓋茨（Bill Gates），也為保時捷的電動車心動。2020年2月，比爾·蓋茨喜提人生第一輛電動車——一輛保時捷Taycan，並大力稱讚Taycan“非常酷”。
得昔日首富青睞，Taycan表現自然不俗。2021年7月，中汽協曾對50萬以上的豪華品牌電動車銷量進行統計，Taycan力壓特斯拉Model X和Model S位列第一。據嚴博禹介紹，Taycan車型在中國市場的交付量達到7315輛，甚至超越了保時捷911的銷量。
“現在中國市場大多數電動車售價為30萬元左右，單價百萬元的Taycan能取得這樣的銷量成績，證明豪華電動車能在中國市場取得成功。”嚴博禹對保時捷的電動化未來充滿了信心。
上市後的壓力
在不少券商人士眼中，上市後的保時捷，極具潛力和魅力。
彭博情報社分析師麥克·迪恩（Michael Dean）在一份報告中介紹，到2030年，除911車型外，保時捷計劃將幾乎全部車型實現電動化。“未來，保時捷既可以‘吸引跨國（電動汽車）企業的投資者，還可以（依靠911車型）產生和法拉利相當的利潤率。”
保時捷Taycan 來源：保時捷官方
不過，在現實中，保時捷的電動化壓力仍然巨大。
同為百萬電動豪車，保時捷Taycan卻在續航里程、車機系統等方面不及特斯拉Model S。
2020款Taycan工信部純電續航里程為414公里，而特斯拉Model S雙電機全輪驅動版預估續航里程為652公里。在網友釋出的一則短影片中，當車主喊出“幫我開啟天窗”時，Taycan卻未能及時執行，而是迴應稱，“請說出搜尋詞”。
軟體能力始終是傳統車企的技術短板，這是保時捷面臨的一個挑戰。“若上市後電動化表現不好，投資人肯定不買賬”，在一家自主車企擔任產品經理的王默表示，大眾集團內部派系林立，股權結構複雜，保時捷能否獨立上市，還要看多方博弈的結果。
另一方面，為了維持品牌“純度”，保時捷堅持在德國生產所有車型，遠距離運輸車輛，特別是運輸新能源車型，除了成本高昂，也存在一定風險。
據《華爾街日報》、彭博社等多家外媒報道，不久前，一艘載有約4000輛大眾集團旗下車輛的大型貨船意外起火，有分析師估計，這可能會給大眾造成至少1。55億美元的損失。
載有保時捷、賓利等豪車的貨輪在大西洋起火 來源：視覺中國
雖然具體起火原因尚未公佈，但有觀點認為，船上載有大量電動汽車，車上的鋰電池很可能是起火的原因。
“目前，將我們的新車運輸至中國的成本的確在增加”，嚴博禹稱，2022年，保時捷中國會繼續關注、控制物流支出，繼續選擇海陸兩種運輸形式，並且將繼續加強與大眾汽車集團的協作。
（應受訪者要求，文中王默為化名）
作者
| 吳曉宇
編輯
| 李歡歡
