01申購須知

明日無新股申購

02新股上市定位分析

納微科技（301201）是去年2021年6月份上市的次新股，屬於原料藥行業，

公司主要從事

高效能奈米微球材料

的研發和銷售，

簡單理解就是可以用於分離純化的物理化學分析方法，

又稱為色譜/層析技術。主要產品包括用於生物製藥大規模分離純化的色譜填料/層析介質微球、用於藥品雜質分析檢測的色譜柱以及用於控制LCD面板盒厚的間隔物微球等。

納微科技的主營業務讓我不由得想到一個生產血液灌流器的企業，健帆生物，

它們的產品都是生物醫藥或其他領域不可或缺的“過濾分離”產品，因此有著用量大、產品體積不大的特點，這樣就導致它們的毛利率都很高，截至2021年三季度末，納微科技的毛利率為81。51%，健帆生物的毛利率為84。95%。

要說它倆誰更好，從大的方面來看顯然是各有利弊。

健帆生物產品技術壁壘其實不高，和它的關鍵材料有密切關係，而且血液灌流器實際屬於醫療器械，現在還面臨著集採風險。

而納微科技的產品雖然也比較依賴原材料，但它本質上來講是原料藥，為多種產品的集合，且非常依賴技術工藝。

事實上，在研究納微科技的時候我還看到了健帆生物當前產品的主要原材料之一中性大孔吸附樹脂，

其同類原材料實際在納微科技的原材料中已經被淘汰了，

納微科技的招股書中是這麼說的：聚合物色譜填料經歷了從大粒徑多分散大孔樹脂，到小粒徑多分散聚合物色

譜填料，再到單分散聚合物色譜填料的發展過程。

所以，對於納微科技來說，它和健帆生物的主要區別在於它所在的行業規模以及落腳到單個產品價格沒有健帆生物大，由此構成了業績規模基數上較大的差別，

但納微科技同樣作為國產領軍企業，它還面臨著較大的國產替代機會。

一直以來，中國用於生物製藥生產的關鍵裝置和耗材如色譜填料和色譜柱系統基本依賴進口，根據市場資料，2018年全球色譜填料行業，前三大龍頭GE Healthcare、Tosoh、Bio-Rad便佔據了約一半的市場份額；

與此同時，

2019年，我國色譜填料/層析介質市場規模為1.25 億美元，約合人民幣8.71億元，納微科技佔到了9.52%，為國產領軍企業。

2018年-2020年納微科技營業收入年均複合增長率為39.83%，維持著高增長態勢，未來仍有望獲得更高的市場份額。

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